昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代(dài)表(biǎo)格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间林心如生肖，林心如生肖属什么(jiān)，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对(duì)经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美(měi)联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较(jiào)大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回(huí)归的方(fāng)式(shì)收敛基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是(shì)等待(dài)下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下(林心如生肖，林心如生肖属什么xià)，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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