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秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？秋处露秋寒霜降是哪首诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板块(kuài)估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政策(cè)的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱(qū)秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？秋处露秋寒霜降是哪首诗动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施(shī)，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细(xì)分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历(lì)了(le)行业调整和产能过(guò)剩的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮(lún)船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一(yī)期间各项数据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较(jiào)高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位(wèi)置(zhì)，修(xiū)复空(kōng)间较大(dà)。