自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(j希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思iǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价(jià)格(gé)买入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度(dù)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具(jù)备(bèi)精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可靠能(希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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