金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来的(de)走势(shì)？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国(guó)民经济综合统计司(sī)司长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价格(gé)低位(wèi)运行主要(yào)是(shì)阶段性的，当前(qián)中国经(jīng)济不(bù)存(cún)在通缩，总(zǒng)的来看，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来(lái)看，今(jīn)年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个(gè)月回(huí)落了(le)0.6个百分(fēn)点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影响(x2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号iǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格的(de)回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加(jiā)，市场价格有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总体是充足的。进入4月(yuè)份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价(jià)格(gé)下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价格的回(huí)落(luò)。4月份(fèn)，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对国内居(jū)民消费(fèi)汽(qì)柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是(shì)国(guó)内部(bù)分耐用消费品降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车(chē)企降价促(cù)销力(lì)度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在(zài)下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期(qī)受到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉价格进(jìn)入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高(gāo)涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格(gé)上(shàng)升(shēng)。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在价格(gé)中食品和能源由于(yú)受到短期因素(sù)影响，往往波动(dòng)会(huì)比较大(dà)，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的(de)状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同(tóng)，总体保持(chí)基(jī)本(běn)稳定。从核(hé)心(xīn)CPI目前(qián)的(de)情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相(xiāng)比还(hái)是偏低(dī)的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情况来(lái)看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国际市(shì)场(chǎng)联系比较紧密，今年以来(lái)受到世(shì)界(jiè)经济恢(huī)复乏力(lì)影响(xiǎng)，国际大宗商(shāng)品价(jià)格走低(dī)、国(guó)内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市(shì)场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供(gōng)给(gěi)充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口持续增加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入(rù)淡季(jì)，价格(gé)降幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月(yuè)份上(shàng)年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持(chí)续，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业(yè)品价格短期下(xià)行情况还会延续(xù)。但是随着国内经济(jì)恢复，市场需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，总的(de)判断(duàn)，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，昨(zuó)天央(yāng)行发布的(de)一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与供需恢(huī)复时间差和基(jī)数效应有关。我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正(zhèng)常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本身有个过程(chéng)，加之(zhī)疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居(jū)民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入(rù)预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大(dà)宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象，也一定(dìng)程度(dù)影响当(dāng)期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显。去年国际油价一(yī)度(dù)逼近140美元(yuán)大(dà)关，今(jīn)年(nián)以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居(jū)住水电燃料的同比增速走低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明(míng)显基数效应，去(qù)年二(èr)季度受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基(jī)数(shù)作用(yòng)下今年(nián)二(èr)季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月受高基(jī)数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基(jī)本(běn)在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随(suí)着基数(shù)降低，特别是政策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥(huī)充分作用，经济(jì)内生动力(lì)也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬升，年(nián)末(mò)可能回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续(xù)负增(zēng)长，货币供应量也具有下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我(wǒ)国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳定，不(bù)存(cún)在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨论(lùn)？通(tōng)缩(suō)是个伪(wěi)命题，担(dān)忧(yōu)大可不必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波动(dòng)的滞(zhì)后(hòu)指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化(huà)而(ér)变(biàn)化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价格的(de)提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号指(zhǐ)标(biāo)低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济(jì)处于(yú)复苏初(chū)期。以企业中长期资金来源(yuán)刻画的有效社(shè)融增速，去年9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个季度左右的经(jīng)验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩(kuò)张会带(dài)动经济在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。除(chú)去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相(xiāng)关服务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济(jì)复(fù)苏初期，资(zī)金(jīn)存在一(yī)定(dìng)空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前(qián)资金多滞留(liú)在银行(xíng)体(tǐ)系、而不是(shì)非(fēi)银金融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房(fáng)偏弱带(dài)来的居民与企业之(zhī)间(jiān)信用派(pài)生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用派(pài)生驱动和表征不同(tóng)过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用派(pài)生(shēng)自去(qù)年(nián)9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融从去(qù)年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一(yī)度(dù)拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来的经(jīng)济效(xiào)应不同(tóng)过往，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年3季度以(yǐ)来，资(zī)金(jīn)加速流向制造业(yè)，而房地产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以(yǐ)往，使得制造业投(tóu)资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资本开支在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染<2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号/strong>

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据(jù)屡超(chāo)预(yù)期的(de)同(tóng)时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能的(de)修复已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意(yì)愿的持(chí)续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场景恢复带来(lái)的(de)消(xiāo)费修(xiū)复持(chí)续(xù)性和弹性不宜低估；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐(cān)饮等服务(wù)业，及稳增(zēng)长相关(guān)行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱(ruò)于传统周期；但小周期超调后(hòu)的修复(fù)出(chū)现(xiàn)一(yī)些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利(lì)于(yú)需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改(gǎi)加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收(shōu)入修(xiū)复(fù)等(děng)，有利于稳定低(dī)能级城市需求。