当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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