作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日(rì)，国家统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民(mín)消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的(de)时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也(yě)指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归(guī)正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别p>

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出(chū)行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销以及国内油(yóu)价下(xià)降影(yǐng)响，交(jiāo)通工具(jù)及交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候(hòu)？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续(x自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别ù)造成扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半(bàn)年生猪需求的回升，以及(jí)中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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