尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐ锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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