国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的(de)数据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看(kà茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种n)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(c茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种hǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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