财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。<团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费/p>

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费)块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资(z团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ī)金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的(de)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金(jīn)融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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