射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüim医学上是什么意思è)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型(xíng)。<im医学上是什么意思/p>

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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