大家(jiā)周(zhōu)末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队进(jìn)入(rù)最高战备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方向移(yí)动

　　据(jù)塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战(zhàn)备状态提(tí)升到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇(qí)提(tí)升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态(tài)与科索沃局(jú)势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使(shǐ)用了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔(ěr)维亚的(de)自治(zhì)省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战争结束后(hòu)由(yóu)联合国托管。2008年(nián)，科索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚(jiān)持(chí)对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一(yī)数据创年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价(jià)指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交(jiāo)易商(shāng)周五加大了(le)对美联(lián)储将(jiāng)继(jì)续加息的(de)押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价(jià)美联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押(yā)注，今年(nián)降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计(jì)在2024年(nián)之(zhī)前(qián)不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易员(yuán)们现在(zài)认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤(méi)化(huà)工品种暂(zàn)难(nán)走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板块(kuài)整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤(méi)化(huà)工(gōng)板俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米块(kuài)略(lüè)显(xiǎn)分化。期(qī)货日报记者观察到(dào)，煤(méi)化工品种无论是下(xià)跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率，均(jūn)大(dà)于(yú)油(yóu)化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下(xià)跌(diē)幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险(xiǎn)溢(yì)价将能源危机在(zài)期(qī)货市场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰退交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从(cóng)能源板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部来看，前期原油价格的(de)下行已(yǐ)触碰到中东主要产油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成(chéng)本(běn)、美国收储目(mù)标价位，在美国(guó)页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续不达预期(qī)的(de)情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减(jiǎn)产再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋(qū)势中原(yuán)油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生(shēng)，价格也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言，年初以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下供(gōng)应有增无(wú)减，宽松的供需面持续(xù)带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确(què)，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期(qī)货分析师刘(liú)书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的(de)走势，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市(shì)场而言，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期期货(huò)研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无(wú)利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，市场可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天气因素的影(yǐng)响，水电出(chū)力预(yù)计逐步好转，电煤需(xū)求存在增(zēng)加，但(dàn)增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下调可能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支(zhī)撑。加(jiā)之(zhī)煤化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求处于季(jì)节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下(xià)行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的(de)终端工(gōng)厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年(nián)之后(hòu)，并(bìng)未重启(qǐ)，所(suǒ)以终端产品的需求(qiú)并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记者了(le)解到(dào)，随着煤(méi)炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大(dà)于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来(lái)看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源(yuán)也(yě)表示，由于甲醇(chún)现货价格(gé)不断创(chuàng)下新低，部分地区现(xiàn)货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成本(běn)下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏损(sǔn)幅度较大，且部(俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米bù)分(fēn)内(nèi)地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或者降负的消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关注这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年的持续(xù)投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可(kě)能在(zài)1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率是一(yī)个产能的上下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取(qǔ)决(jué)于需求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下(xià)半(bàn)年部分(fēn)品(pǐn)种面临(lín)较大投产压力，进口体量大的(de)品种将受到低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也(yě)表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌(diē)后(hòu)的反弹(dàn)，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源化(huà)工(gōng)（尤其(qí)是(shì)油(yóu)化工）板块较为强势主要还(hái)是基于(yú)原(yuán)料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价(jià)上涨，带动油化工板块(kuài)表现(xiàn)较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数(shù)下(xià)跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰动，但(dàn)是(shì)沙特能源部(bù)长发言力(lì)挺油(yóu)价(jià)和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油(yóu)价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需(xū)求(qiú)同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持(chí)续；同时美(měi)国(guó)宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于煤(méi)化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强的(de)关(guān)键原因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业(yè)原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长的(de)需求；包(bāo)括汽(qì)油和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品(pǐn)油库存(cún)均出现不(bù)同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产不及预期(qī)，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的会(huì)议上考虑进(jìn)一(yī)步(bù)减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡(héng)表。但在(zài)美国债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面(miàn)的不(bù)确(què)定性仍然(rán)会(huì)影响(xiǎng)市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国债务上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目(mù)前油(yóu)价被市(shì)场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不(bù)会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计6月(yuè)化(huà)工品市场对(duì)标(biāo)的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持(chí)5月平(píng)均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油制(zhì)的聚(jù)乙烯生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现(xiàn)货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利润反而(ér)出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油发运船(chuán)期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对(duì)本无弹性的(de)原油供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近期沙特能源部长再次(cì)对原(yuán)油市(shì)场做空(kōng)者发出警告(gào)，面对欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)危机和美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)带来的需求端(duān)不确(què)定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度(dù)起的基准去库预期(qī)仍(réng)将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示(shì)，原料(liào)价格(gé)表现上，目前国(guó)内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格(gé)下行(xíng)的趋势依然(rán)存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成(chéng)品(pǐn)油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容(róng)易获得(dé)支撑(chēng)。因此，成本端(duān)强弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国内(nèi)动力(lì)煤市场中(zhōng)下游(yóu)库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺激内(nèi)产、进(jìn)口兑现减量(liàng)预期之前(qián)，油化工(gōng)结(jié)构性(xìng)强(qiáng)于煤化工的行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米