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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(s帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好hàng)午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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