射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)m是什么意思性取向股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒm是什么意思性取向ng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布(m是什么意思性取向bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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