调油逻辑提振成本(běn)价格，从而(ér)能(néng)够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳烃市场的热度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今年与去(qù)年的步(bù)调明显不(bù)一。期货(huò)日报记者(zhě)观察到(dào)，同(tóng)为芳烃品种，4月(yuè)18日以来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连(lián)续出现了(le)9连跌，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因在于(yú)两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差(chà)下(xià)跌(diē)。”一德(dé)期货分析师郑邮飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近期回补前(qián)期缺口后继(jì)续下(xià)行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽(qì)柴(chái)油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库(kù)速率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市(shì)场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求的预(yù)期边(biān)际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美(měi)国对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思夏油(yóu)对于辛烷(wán)值的需求(qiú)支撑起了(le)芳烃调油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生(shēng)的(de)时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调(diào)油逻(luó)辑是在(zài)汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产(chǎn)中大期货能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发(fā)生这(zhè)一现象的原因更多是始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调油(yóu)逻辑发(fā)生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提(tí)前(qián)准(zhǔn)备(bèi)原料(liào)运往(wǎng)美国(guó)。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调(diào)油实实在在(zài)发(fā)生，反(fǎn)映在(zài)MX、PX美(měi)亚(yà)价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制(zhì)芳烃(tīng)美(měi)亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又有差异，主要体现在去(qù)年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉冲(chōng)式”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高辛(xīn)烷值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行情一触即(jí)发，而经历过去(qù)年的(de)大(dà)幅波动，随(suí)后调油商对于今年(nián)已(yǐ)经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早于去年(nián)。但我们(men)也看到(dào)了PXN在(zài)3月下旬后就(jiù)处(chù)于高(gāo)位徘徊(huái)的状(zhuàng)态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上(shàng)提早兑现。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称(chēng)。

　　对(duì)此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去(qù)年芳烃走(zǒu)势存在着(zhe)节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主(zhǔ)要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品(pǐn)油供(gōng)需(xū)突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起。而今年(nián)的问题是(shì)欧美经济(jì)下行压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利(lì)润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲(chōng)突(tū)导致原油的(de)出(chū)口受(shòu)限(xiàn)以及(jí)疫情影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关(guān)停引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套(tào)利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳(fāng)烃(tīng)运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价(jià)格(gé)的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工(gōng)厂对于调(diào)油行情(qíng)有所准备，整体缺(quē)量需求将(jiāng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美(měi)国出行(xíng)旺(wàng)季(jì)下调油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而(ér)有了去年(nián)二(èr)季度调(diào)油需求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美(měi)国的芳烃出口量观(guān)察(chá)，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总(zǒng)量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今年与亚洲(z对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思-height: 24px;'>对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思hōu)PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能不(bù)如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库(kù)存低(dī)位回升(shēng)，汽油裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调(diào)油(yóu)优(yōu)势下(xià)降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能(néng)衰退的背景下调油需求出(chū)现(xiàn)了(le)不稳定(dìng)的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基本面来(lái)看，实(shí)则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产(chǎn)能(néng)共500万吨新装置投产和(hé)下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库(kù)存攀升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍面临累库(kù)压(yā)力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽(qì)油的消费旺季(jì)，如(rú)果5月下旬(xún)开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持高位，但是(shì)在当(dāng)前衰退预期以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色(sè)或(huò)较(jiào)预(yù)期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期(qī)相(xiāng)对(duì)原油(yóu)的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再(zài)继续大幅发(fā)酵的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮(yóu)飞认为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月(yuè)相对较长的时(shí)间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动(dòng)对(duì) PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈利性不佳，纯(chún)苯(běn)港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳(jiā)的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面(miàn)临累库压(yā)力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思