金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中(zhōng割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季(jì)度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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