昨夜，美国银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大指数集体低开(kāi)，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了(le)，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历(lì)史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国债价格飙升，短期市场利(lì)率大(dà)幅下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注(zhù)美联储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美(měi)联储(chǔ)利率掉期合(hé)约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比(bǐ)当前(qián)有效联邦(bāng)基金(jīn)利率高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一次(cì)加息的可能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份加息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可(kě)能进一步加息。除(chú)了大幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易还(hái)显示(shì)，市场对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押(yā)注(zhù)有所增加，他(tā)们预(yù)计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡(pō)铁矿石指数(shù)期(qī)货05合(hé)约(yuē)跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨(zuó)日23时收盘(pán)，国(guó)内(nèi)期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎(hū)全(quán)线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶(tǒng)。外(wài)盘(pán)有色金属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发(fā)布(bù)声明称，美国总统拜登(dēng)将(jiāng)否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共(gòng)和党人必须在没(méi)有任何要求(qiú)和条(tiáo)件的情况下打消违约的可能性，并(bìng)解(jiě)决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上限(xiàn)问题和削减支(zhī)出捆绑的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二(èr)，美国(guó)财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提高(gāo)政府的债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违约将在(zài)美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未(wèi)来几(jǐ)年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上(shàng)升，同时(shí)使(shǐ)美国家庭在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用卡上的(de)支出增加。耶伦(lún)称，提高或(huò)暂停31.4万(wàn)亿美元的债(zhài)务上限是国会(huì)的一项“基本责任”，如(rú)果违约(yuē)将产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增(zēng)加(jiā)未来的投资成本。如果不(bù)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，美(měi)国企业将面临信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭和依(yī)赖社会保(bǎo)障的老年(nián)人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式(shì)宣(xuān)布竞(jìng)选连(lián)任(rèn)美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布(bù)，他将参加(jiā)2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特(tè)上(shàng)写(xiě)道：“每一代人(rén)都要经历为了(le)民主挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了他(tā)们(men)的基(jī)本自(zì)由挺(tǐng)身而(ér)出。我(wǒ)相信这(zhè)是我们(men)的(de)时刻。这就是我竞选连(lián)任(rèn)美国总(zǒng)统的原因。加(jiā)入我们(men)，让我(wǒ)们完成这项任(rèn)务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登在民(mín)主党(dǎng)内(nèi)部没(méi)有真正的挑(tiāo)战者，但他的(de)年龄(líng)可能(néng)受到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束时，这位资深(shēn)民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民调显(xiǎn)示(shì)，70％的美(měi)国人包括51％的民主党(dǎng)人(rén)，认为(wèi)拜登不应(yīng)该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要(yào)或次(cì)要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨(zuó)日，国(guó)内(nèi)各家期货交易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平。

　　上期所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日起第一(yī)个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘(pán)结算时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)7％；其他(tā)品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫(liú)燃(rán)料油(yóu)期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算(suàn)时，所有品种期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方(fāng)面(miàn)，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤(xiān)期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)市的(de)第一个交易日结算时起(qǐ)，上述品种期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至调整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆(dòu)粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合(hé钟南山为什么被说成钟百亿)约涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)7％，交易(yì)保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯(xī)和液(yè)化(huà)石(shí)油气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整为9％；其他期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不(bù钟南山为什么被说成钟百亿)变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货(huò)持仓(cāng)量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的(de)第(dì)一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日结算时起，黄大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为(wèi)6％，套期保值交易(yì)保证金水平(píng)调整为7％，投机(jī)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平恢(huī)复至节前标准；其他期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自相关品种持仓(cāng)量最大(dà)的(de)合约(yuē)未出现单(dān)边市的第(dì)一(yī)个交(jiāo)易日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保证(zhèng)金标准进行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪(zhū)期(qī)现货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师(shī)孙(sūn)一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因(yīn)有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源有所收紧(jǐn)；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货(huò)价格(gé)同时上(shàng)涨。然而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期(qī)，但已注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压(yā)。同时，套保资金介入。因(yīn)此周二期(qī)货盘面减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应(yīng)端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一季(jì)度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半(bàn)年(nián)市(shì)场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪(zhū)肉(ròu)紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽松大概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监测数据(jù)显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量(liàng)各月环比增(zēng)幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少(shǎo)对应到今年7月生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪(zhū)出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向发(fā)展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示(shì)，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去(qù)年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件(jiàn)将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化(huà)为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能调(diào)控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻(dòng)，冻品库(kù)存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售(shòu)不畅，待冻(dòng)鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品的高库存(cún)水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民收入增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强等利好因素(sù)，都是猪肉消费的助力。但(dàn)是(shì)，实际需求却一直不(bù)温不火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的需(xū)求大概率将(jiāng)回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示(shì)，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现(xiàn)明显提(tí)升(shēng)，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体处于(yú)供大于求状态，现货价(jià)格(gé)“五一”后或继续(xù)回(huí)落为主，盘面(miàn)升水(shuǐ)状态下短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限制猪(zhū)价大(dà)幅(fú)上涨。短期(qī)来(lái)看(kàn)，“五(wǔ)一”小长假前，终端备货(huò)启(qǐ)动，集(jí)团场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假(jiǎ)期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基(jī)本面(miàn)。当前(qián)距“五(wǔ)一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个(gè)交(jiāo)易日(rì)，期货(huò)盘(pán)面资金(jīn)已经提前反映(yìng)了市(shì)场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓慢入(rù)场，行情(qíng)或好于一季度。按照官(guān)方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理(lǐ)论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率(lǜ)环比下降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪(zhū)肉(ròu)消费旺季，供减(jiǎn)需(xū)增预(yù)期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故(gù)目前(qián)盘面11月价格相对(duì)坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具备持(chí)续大(dà)幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行(xíng)压力恐加大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定成本，择机(jī)卖出套(tào)保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集(jí)中在需求(qiú)端的(de)扰动，一(yī)方面，印度洗船事件(jiàn)为(wèi)盘面带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘面下(xià)滑(huá)。”国(guó)联期货农产品(pǐn)事业部分(fēn)析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情(qíng)的波及范围预计(jì)很(hěn)大概(gài)率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂(zhī)分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一个交(jiāo)易日(rì)均有20美(měi)元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示出市场对东南(nán)亚地区棕(zōng)榈油食(shí)用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产(chǎn)地(dì)供需(xū)偏(piān)宽松(sōng)的预期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量(liàng)。目前产地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未来整(zhěng)体产量可(kě)能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存(cún)超预期下降(jiàng)至167万(wàn)吨，不过，4月(yuè)份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库存(cún)则继续增高至(zhì)345万吨，充足的库(kù)存(cún)和(hé)竞争(zhēng)油(yóu)脂的影响或(huò)将冲击(jī)印度对棕榈油进(jìn)口(kǒu)。”徽商期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油(yóu)已经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月份(fèn)处在复产初(chū)期，且(qiě)今(jīn)年(nián)4月份工作日(rì)较(jiào)少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小幅度累(lèi)库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前(qián)景不佳持(chí)续，后(hòu)期马(mǎ)棕继(jì)续面临累(lèi)库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维(wéi)持(chí)承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量(liàng)高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其(qí)国内(nèi)食用油峰值库存(cún)问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用油(yóu)总(zǒng)库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见回落(luò)。根据(jù)目前已经(jīng)走负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大(dà)概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低(dī)，远月买船有所增加。海关数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存(cún)仍处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进一步(bù)好转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油(yóu)继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有下(xià)破可(kě)能。5月份东(dōng)南亚天气值(zhí)得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印(yìn)尼(ní)次之(zhī)。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕榈油(yóu)有(yǒu)望相对抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季(jì)节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但(dàn)无法改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的(de)大势，国内库存短期内仍可能加(jiā)速(sù)去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转，马来西亚(yà)与(yǔ)印尼步入(rù)增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极(jí)低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供(gōng)应压力的情况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来(lái)看，短期利多(duō)因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或(huò)以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需(xū)弱格局，叠加全球(qiú)宏观经(jīng)济环(huán)境偏(piān)弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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