国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的(de)流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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