自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门g>

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。