申(shēn)万(wàn)一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子(zi)、元(yuán)件等6个二(èr)级子(zi)行业(yè)，其(qí)中市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片(piàn)战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景(jǐng)广阔等(děng)特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影(yǐng)响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，市(shì)场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量越来越(yuè)高。但(dàn)与此(cǐ)同时(shí)，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高，三(sān)方面因素(sù)致(zhì)前(qián)5企(qǐ)业(yè)市占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组、通讯(xùn)产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收(shōu)稳步增长，但半导体行(xíng)业(yè)上市公司的营收集中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前(qián)5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑(huá)，或主要由三(sān)方面因素导致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居(jū)前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当半(bàn)导体行业处于(yú)国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成(chéng)长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营(yíng)收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于(yú)先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广泛认可。去(qù)年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列半导(dǎo)体行(xíng)业之首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居(jū)前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了(le)分立(lì)器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现金流能力(lì)，对经(jīng)营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体企业的存货周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的(de)局面，进(jìn)而(ér)对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基本持(chí)平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年(nián)平(píng)均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市(shì)公司(sī)整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自(zì)主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料(liào)价格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消费品(pǐn)需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片(piàn)元件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年报(bào)中也说(shuō)明了(le)与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研(yán)发占比不断提升(shēng)

　　在(zài)国(guó)外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业需(xū)要不断通过(guò)研发(fā)投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进而对没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处长久(jiǔ)业绩改观带(dài)来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企(qǐ)业(yè)增长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石(shí)英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收(shōu)比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研(yán)发(fā)意愿增强，重(zhòng)视资(zī)金投入。研发费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高(gāo)占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司(sī)实现(xiàn)了批(pī)量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处