当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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