财(cái)联社(shè)记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难(nán)。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比(bǐ)那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款为(wèi)封闭(bì)式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收(shōu)益(yì)，否则会(huì)形(xíng)成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可(kě)能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国(guó)务(wù)院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)了(le)34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布(bù)的(de)数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表示(shì)，去(qù)年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存(cún)续(xù)开放(fàng)式固收类理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的(de)近1个月年(nián)化收益率的(de)平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当前(qián)非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘(liú)银平(píng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)产品收益(yì)率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高(gāo)的理财产品，导致资金(jīn)空转(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因zhuǎn)，前几年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财(cái)产(chǎn)品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一(yī)直(zhí)上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利(lì)率与发(fā)行当期(qī)定价的理财(cái)收(shōu)益率的(de)差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财产品(pǐn)收益率会(huì)进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分(fēn)行负(fù)责(zé)人对(duì)财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差(chà)距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产(chǎn)大多(duō)数(shù)为债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势(shì)的(de)预期是一(yī)致的，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的(de)压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还(hái)没有出来(lái)，都(dōu)压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利(lì)差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳入自(zì)律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市(shì)银(yín)行企业活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因