在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wè寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶i)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门(mén)机构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资(zī)者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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