财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行(xíng)相(xiāng)关负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金(jīn)可能在金融市(shì)场空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财(cái)收益率

为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经济融(róng)资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融(róng)统计(jì)数据发布会上(shàng)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差(chà)异(yì)。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到，在部(bù)分资(zī)金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节(jié)节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平(píng)均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品(pǐn)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可能

　　多位受访金融(róng)行(xíng)业(yè)人(rén)士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研(yán)究院分析师刘(liú)银平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空(kōng)子的(de)机会，从银行那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场(chǎng)利率相(xiāng)对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这(zhè)种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业(yè)内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的(de)情(qíng)况，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差(chà)距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个(gè)贷(dài)是(shì)要低一(yī)个(gè)等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是(shì)一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是这样。一些存(cún)量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下(xià)行应(yīng)该是大趋(qū)势(shì)，否则(zé)银行(xíng)净息差承受(shòu)的(de)压(yā)力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空间(jiān)，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(f为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ēng)团(tuán)队最(zuì)新研报(bào)认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三(sān)个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自律机(jī)制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如(rú)果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营(yíng)收增(zēng)速2.3pct。

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