在股市高点成(chéng)立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(sūn)桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲(má如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁ng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责人称。

　如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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