5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联市(shì)场规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅(fú)回调(diào)，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面，海外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的(de)修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的(de)节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发(fā)生的(de)，在这个过(guò)程中的(de)波(bō)折就对(duì)应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或(huò)利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对唐山大地震和汶川大地震哪个严重比美国创新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入(rù)增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资(zī)金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能大(dà)概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相对(duì)悲观的(de)预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其(qí)离岸(àn)市(shì)场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于(yú)港股市场。

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