本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zh七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰(fēng七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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