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无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商股息(xī)率显著高于市(shì)场整体，较高的(de)分红也(yě)成为其进可(kě)攻、退可(kě)守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策(cè)密(mì)集(jí)出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方yī)赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下(xià)游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国(guó)家重点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来经(jīng)历了(le)行业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着(zhe)全球航(háng)运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包(bāo)括化(huà)学品船(chuán)与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大幅提(tí)升。另一方面(miàn)，国(guó)企(qǐ)改革推动造船(chuán)企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公(gōng)司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家(ji无功不受禄什么无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ā)公司发布(bù)股东回(huí)报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资(zī)需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较大。