本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(z上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ōng)指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gà上尉是什么级别，上尉是连长还是营长i)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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