近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对(duì)高位，建火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗议择机(jī)积极配置(zhì)。

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