北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(y陈睿怎么了，b站陈睿事件ín)期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各陈睿怎么了，b站陈睿事件国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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