北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05. 绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人>

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)就绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不(bù)是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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