钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科(kē)技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，股价过(guò)山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸(kuā)下(xià)海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气(qì)收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠(nà)电池(chí)业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的(de)重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的(de)钠电(diàn)产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资(zī)金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经(jīng)达(dá)到了9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动(dòng)产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银行已审批通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对(duì)这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时(shí)代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低(dī)速(sù)电动车(chē)领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据(jù)则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预(yù)测(cè)，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来(lái)才会(huì)有较大比例(lì)的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料(liào)价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有(yǒu)明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随着技(jì)术不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局钠(nà)电池(chí)的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持(chí)续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一(yī)般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电(diàn)领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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