金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了(le)15.72022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才7亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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