如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币(bì)政策和日(rì)本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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