当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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