大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其(qí)次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海艾特是什么意思外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传艾特是什么意思媒、通信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大(dà)类(lèi)资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮(lún)牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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