上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇(qí)，但天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公(gōng)司股(gǔ)票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特(tè)转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其可(kě)转债(zhài)已(yǐ)进(jìn)入(rù)退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年(nián)发展中(zhōng)，此前一(yī)直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退(tuì)市(shì)，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的可(kě)能性较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发(fā)行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成(chéng)长性(xìng)、估值水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格(gé)变化，及时(shí)调(diào)整配置(zhì)比例和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目(mù)前关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同(tóng)时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前的(de)信(xìn)用评级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资质(zhì)较弱(ruò)的公(gōng)司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见了(le)。各(gè)市场(chǎng)参(cān)与主体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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