如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日(rì)本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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