作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读trong>4、价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带(dài)动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上年同(tóng)期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波(bō)动(dòng)带(dài)动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的(de)影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读hì)0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初(chū)以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波(bō)动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需求的回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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