近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导。因此(c俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求(qiú)并未(w俄罗斯乌克兰什么时候结束战争èi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难涨。

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