美(měi)国债(zhài)务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告(gào)一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过(guò)了(le)一(yī)项关于联邦政府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)和(hé)预(yù)算的(de)法案，隔(gé)日参议(yì)院通过，根(gēn)据法案政府开(kāi)支将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务违约。根据美国国(guó)会预(yù)算(suàn)办公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦债务规模约(yuē)为31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实(shí)上(shàng)，二战(zhàn)以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务(wù)上限，尽管未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债(zhài)务违约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预(yù)期、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国债务(wù)上(shàng)限情(qíng)景(jǐng)下，中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险难以忽(hū)视，亚(yà)洲(zhōu)等新兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市场关注的重点也将重新回到(dào)美(měi)联(lián)储的货币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场(chǎng)股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债务共有22次触(chù)及法定上(shàng)限，每次债(zhài)务上限触及后(hòu)均得到了上调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的时间长短(duǎn)不同。

为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹　　彭(péng)博数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2011年债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债(zhài)务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻(chè)底违约的(de)可能性非常低(dī)，但此前因(yīn)为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次(cì)亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值(zhí)，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键(jiàn)催化(huà)剂。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利增(zēng)长较去年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对中国资产的信心。与亚(yà)洲其(qí)他(tā)地(dì)区(qū)（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略(lüè)师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债(zhài)务协(xié)议(yì)的顺(shùn)利通过消除(chú)了(le)美国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对记者(zhě)称，因投资者对两党(dǎng)达成一(yī)致有确定的预期，所(suǒ)以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并(bìng)没有(yǒu)对美国债务上限问题过度(dù)反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽(hū)视

　　目前(qián)来(lái)看，主流(liú)大类资产(chǎn)对(duì)于(yú)美(měi)债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖(xiào)令君对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，从中长期的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上限等类似的尾部风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付(fù)保险(xiǎn)费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾(gù)美债上限危机历(lì)史，看到避险资产如美元(yuán)、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常较(jiào)风(fēng)险资产呈现(xiàn)明显的超额收益，因此组合(hé)配置中(zhōng)保有一定(dìng)比例的(de)避险资产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄金(jīn)与(yǔ)美(měi)债季(jì)度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为典(diǎn)型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高(gāo)，因为美债利(lì)率短(duǎn)期内仍会高位震荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一(yī)方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛(pāo)售一切资(zī)产增持现金(jīn)，传统避险资产(chǎn)随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行(xíng)风险是另一种方式(shì)。美债违约并非(fēi)我们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现此类尾(wěi)部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空风险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略(lüè)是做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政策，对美(měi)股也(yě)是一大(dà)利好。他还认为，美国政府(fǔ)的财(cái)政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续(xù)举债。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判(pàn)关键期，美国三大(dà)股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报(bào)以(yǐ)乐(lè)观。可见随(suí)着(zhe)美(měi)债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望(wàng)进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场重(zhòng)点再(zài)次回到

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务上限(xiàn)法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦点再度回(huí)到美国(guó)未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令君(jūn)认为，如果未(wèi)出(chū)现黑(hēi)天鹅(é)事件，预计联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯彻数(shù)据(jù)依赖(lài)原则(zé)，联(lián)储可能会持续(xù)关注就(jiù)业数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启(qǐ)降息，年内降息的乐观(guān)预期(qī为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)存(cún)在修正(zhèng)可能。