北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么(me)放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难(nán)了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不(bù)做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行(xí感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需(xū)要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提(tí)升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他(tā)们(men)的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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