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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久yì)权(quán)限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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