当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消(xiāo)了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较(jià一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米o)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等(děng)数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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