自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏不需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了(le)下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当(dāng)下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化(huà)可(kě)以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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