本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到(d硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写ào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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