财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruìname是什么意思 name是姓还是名)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上(sname是什么意思 name是姓还是名hàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善(shàn)，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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