射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进(jìn闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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