5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固(gù)定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立(lì)了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了(le)存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均是在(zài)利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况下(xià)，压降存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金(jīn)投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续(xù)走低，银(yín)行利(lì)润空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存(cún)款产品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因(yīn)素(sù)，银行从自身(shēn)经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年以来的(de)调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的(de)激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经(jīng)济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不(bù)断压(yā)缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存(cún)款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活(huó)期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于(yú)活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率下(xià)调可以有(yǒu)效降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续(xù)主动下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下(阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环(huán)境(jìng)，一(yī)方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(jīng)通过(guò)降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持(chí)贷(dài)款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大(dà)型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大(dà)的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集(jí)中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居(jū)民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对(duì)市场(chǎng)的(de)影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款收(shōu)益向对(duì)私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债券(quàn)收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经(jīng)营性质的票(piào)息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款(kuǎn)收(shōu)益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流(liú)向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短(duǎn)期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如(rú)果(guǒ)经济(jì)复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都(dōu)回到(dào)了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量(liàng)政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者(zhě)来说(shuō)，在这(zhè)样的(de)环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数(shù)据(jù)的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一步(bù)强化(huà)，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风(fēng)控能力的人士可通(tōng)过(guò)理财(cái)和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值(zhí)增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受能(néng)力后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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