尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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